煤：跌价的开启与暗示

基于圣诞节前后的节假日效应，市场风险偏好出现回落。一方面，管理基金止盈离场带动商品走弱。另一方面，尽管市场以软着陆作为美国经济运行的基准情形，但仍然对特朗普上任后的一系列举动保持谨慎，相比于贝森特提出的偏长期的“333”政策主张，市场更倾向于定价短期会兑现的事件，例如后续美国与非美国家在经贸关系尤其是关税政策上的一系列变化。空头计价未必需要等到政策盖棺定论之时，市场存在抢跑预期，进而朝着风险偏好回落的方向加速定价，以至于当经济压力浮出水面时，空头趋势可能已经完成了一半，届时反而为多头交易打开了